套期保值

一个可以利用衍生品合约来降低或对冲价格风险的风控策略,最常见的形式有期货,期权和均价。

什么是套期保值?

  • 为了实现持续而稳定的现金流
  • 为了确定商品/证券的卖/买价格
  • 为了降低您承担的风险
  • 为了降低交易成本

本质上来说,在期货市场中,套期保值意味所持仓位与现货市场的仓位相反。 套期保值与投机相反——套期保值者的目的不是“取胜”和利用价格变动来赢利。今天锁定价格可以在最大程度减少企业不必要的商业风险,同时能更好地专注于规划和业务开发。套期保值的复杂程度各有不同,从相对简单的“对冲交易”到复杂的衍生工具结构产品。

 

套期保值的工作方式?

生产商在两个不同的市场持有相反的仓位,合并起来便能够使在一个市场上造成的损失,用另一个市场出现赢利来缓冲。

套期保值的主要原则

  • 建仓套期保值(open hedge)是指投资者建一个与现货市场相对的期货仓位。
  • 平仓套期保值(closed hedge)是指当现货市场不再有实际风险时,投资者平掉期货仓位。
  • 生产商自然会是现货商品(long physical)的多头, 要进行套期保值,他们需要抛期货,如果价格下跌,这可以保护他们的利润空间。
  • 消费者自然会是现货市场的空头(short physical),要进行套期保值,他们需要买入期货,如果价格走高,这可以保护他们的利润空间。

套期保值策略

 

  • 跨市套利(arbitrage)是在两个不同的市场上持有相反的头寸,以便对相同或类似产品在不同市场上为现货价格进行套期保值。
  • 均价交易(averaging)是比照一个特定时段的平均价格进行结算,而无需对应单一日期固定价格进行保值。
  • 对冲(offset)是一种对现货市场风险的简单对冲。
  • 定价(price fixing)指利用当前期货市场的有利价格对未来的现货交易进行保护.

收益与机会成本

收益

  • 能够将价格风险控制在一个必要的水平,改善规划和业务发展,以及提高在定价政策方面的灵活性。

成本:

  • 放弃市场波动可能带来的潜在利润、临时现金支出和经纪人费用。

Simple example/表:镍的例子 

  • 生产商依赖于现货市场,来销售其成品。生产商不知道在将来产品销售时,其市场价会是什么。于是他可以进入期货市场,并在将来的一个预期价位销售他的产品。
  • 如果价格走高,他可以再现货市场上销售期产品,弥补他在期货市场上的损失。
  • 如果价格走高,他可以再现货市场上销售其产品,弥补他在期货市场上的损失。
  • 这样,价格就被锁定,价格波动带来的风险显著降低。

 

生产商套期保值——以镍为例

Futures Hedging Example

  • 如果镍的价格走低——将用期货市场上的获利来对冲现货市场的损失。
  • 如果镍的价格走高——将用现货市场的获利来对冲期货上场上的损失。
  • 无论将来镍的价格如何波动,价格固定在每吨30000美元。
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